随着国内宏观预期边际转好，锡矿供应紧张，库存有所去化，自3月下半月以来，锡价自低位反弹。昨日在缅甸佤邦禁矿消息刺激下，引燃市场做多情绪，锡价暴涨，多合约封涨停，今日市场热情延续，沪锡继续破位上行，但涨势已经有所放缓，接下来锡价反弹姿态能持续吗？

缅甸佤邦禁矿消息引燃供应担忧 沪锡飙升

【资料图】

今年开年后锡矿相对紧张，虽然目前正处在锡矿的产能扩张周期，但是2023年大部分项目产量增长有限，且多在四季度释放。另外缅甸、秘鲁等国家锡矿产量因品位下滑，锡矿供应出现缩减，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%。另外，据悉云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。不过，此前锡矿的紧张局面并未传导到精锡上，原因是冶炼厂库存较高，且消费表现一般，矿端偏紧并未对价格产生较强上行推动作用，沪锡震荡走弱，期价一度跌至17.7万一线。

进入三月份，库存见顶回落，叠加外围压制缓解，沪锡出现低位反弹。而昨日矿端的一则消息，点燃了市场做多情绪，加速锡价上行步伐。缅甸佤邦政府出台红头文件称：为了及时的保护佤邦剩余的矿产资源，在不具备成熟的开采条件之前，暂停一切矿产资源的开采和挖掘。对合同尚未到期，还在开采的公司企业给予三个月时间，做好善后工作。2023年8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业对于8月1日后仍违规作业的企业或个人，交司法部门严惩。

缅甸佤邦采矿禁令的消息在市场上快速发酵，推动锡价出现大幅上涨。截至昨日下午收盘，沪锡期货包括主力合约在内的多个合约触及涨停，收涨12%，主力2305合约收报218700元/吨。今日沪锡继续上行，主力合约收盘涨逾7%，盘中触及逾两个月新高229490元/吨。

这则消息之所以能迅速引燃市场做多热情，主要是由于缅甸是我国锡矿主要进口国。根据海关数据，国内锡矿对外依赖度在45%-50%附近，来自缅甸的进口矿占比高达80%左右。据当地贸易商称，佤邦地区锡矿产量占缅甸产量的70%以上。虽然自缅甸进口的锡矿占总进口量的比例逐年下降，但缅甸目前仍然是国内进口矿的主要来源。如果本次政策落地，无疑会加剧国内目前精矿紧张的局面，因此，近两日锡价大幅攀升。不过，有关人士反馈佤邦主要职能部门暂未收到具体通知，而类似的通知并非第一次，后期执行情况有待观察。

需求表现较弱 矿端偏紧向精锡传导仍需时间

目前锡消费表现仍相对较弱，主要是由于电子行业消费表现不佳，消费下滑的原因一方面是内需一般，现在笔记本手机等性能过剩，置换消费的意愿不强，另外一方面是外需下滑带来的出口增速下降，而锡行业消费主要集中在电子行业。另外，家电消费表现同样较弱，据悉，今年1-2月家电消费同比去年下滑1.9%，同样，家电也面临外需下滑的大趋势，今年1-2月家电出口同比下滑15.2%。

供应方面，多数锡冶炼企业在3月份期间的产量维持稳定；个别锡冶炼企业进入到3月份中旬时期，由于锡矿和废锡供应量紧缺和锡加工费处于较低水平，而开始略微减产。进入4月，SMM表示，广西地区冶炼企业将保持正常生产状态，会带来较多锡锭增量；而云南某两家冶炼企业由于锡矿紧缺和较低的加工费水平略微减产；江西部分冶炼企业的废锡供应阶段性解决而带来产量的略微增加；其余多数冶炼企业仍维持平稳生产状态。

整体来看，锡矿供应紧缺向精锡传导仍待时间，受到电子和家电消费下滑的影响，短期锡消费仍然不乐观，或将拖累锡价走势。但从中长期来看，新兴消费电子仍然是锡消费最可能发力的另一增长级，下半年半导体行业或迎来拐点，另外，光伏发电竞争力增强，今年光伏产业与汽车电子仍然会维持较高增速，不排除后期需求将会出现好转的可能。

短期来看，锡价波动幅度剧烈，缅甸禁矿消息使市场对供应端忧虑升温，市场做多情绪高涨，提振沪锡大涨。然而，目前禁矿令尚未正式执行，而锡矿出口收入是缅甸佤邦财政的重要来源，该政策能否顺利实施尚存在较大不确定性，关注缅甸锡矿禁令进展。目前恐慌情绪还未完全消散，在此影响下，锡价走势或将继续惯性上涨。不过，目前需求还未真正恢复，库存虽出现去化，但仍居于高位，上方有一定压力，需谨防回落风险。

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